馬云說，不是經濟不行了，是你不行了 。

　　老實說，經濟入冬期，很少有行業能達到現在電商的增長高度，這讓馬云的話底氣十足。

　　天貓，24小時內交易額2684億元，同比增長25%;

　　京東，“11.11全球好物節”，10日內累計下單金額2044億元，同比增長近28%;

　　蘇寧，雙11當天全渠道訂單量增長76%，新增Super會員超百萬;

　　拼多多沒有公布數據，玩法顯得“簡單粗暴”：直接降價。

　　水大魚大，下游快遞領域直接受益，笑到合不攏嘴。

　　國家郵政局預計，今年“雙11購物節”期間，全行業處理的郵快件業務量將達28億件，再創歷史新高。今年“雙11購物節”高峰期將從11月11日持續至18日。高峰期間，全行業處理的郵快件業務量將達28億件，日均處理量將達3.5億件，超過日常處理量的2倍。

　　難以想象，今年1到9月份，基數已經很大的快遞行業仍然保持了26%行業平均增速。

　　投資機會正蘊藏其中。以華為和海底撈為例，華為的崛起讓今年的A股誕生了31只翻倍股，其中包括了一只10倍股—卓勝微(437.00 -0.79%,診股);海底撈也帶火了做火鍋底料的頤海國際，二者今年在港股攜手翻倍。

　　羨慕吧?沒辦法不羨慕。

　　借用馬云的話，不是投資不賺錢了，是你不賺錢了。

　　但我們投資不能用后視鏡，而是要用前視鏡，甚至是前視望遠鏡。

　　電商的持續爆發給下游的快遞行業帶來量變，并即將像華為和海底撈一樣，給產業鏈帶來質變!

　　這跟茅臺五糧液(132.91 -0.07%,診股)的增長是一個道理，一方面茅臺和五糧液業績保持了連年增長，是股市市值增長的基礎;另一方面隨著經濟下行，其他競爭者沒落了，比如洋河，從而導致茅臺和五糧液行業占有率的提升。

　　業績增長是安全墊，行業占有率和競爭力提升是想象空間，二者缺一不可。

　　二

　　縱觀整個快遞行業，受益于電商整體環境向好，保持著遠高于其他行業的快速增長。今年四季度數據還沒出來，可以參考一下去年，在雙十一的帶動下，2018年第4季度，中通、圓通、韻達、申通分別實現扣非歸母凈利潤12.9億、6.33億元、7.25億元和4.59億元，同比增速分別為20.5%、67.05%、80.10%、47.07%。

　　從業務量的對比來看，2018年，全國快遞服務企業業務量累計完成507.1億件，同比增長26.6%，位列全球第一。相當于14億中國人，每人一年下單36次。這是中國快遞業務量自2014年開始，連續第5年穩居世界第一。

　　那507.1億件業務量，各大公司占比多少呢?國內上市的三大快遞公司圓通、韻達、申通分別為66.65億件、69.85億件、51.11億件，而在美國上市的中通，業務量約為85億件，是目前業務量的第一。

　　順豐38.7億件，業務量不大，以高客單價取勝，和三通一達是不同的賽道。2019年上半年，三通一達業務量增速均達到了35%以上，順豐8.54%，

　　一個行業不能永久的存在多個寡頭，目前三通一達中， 中通、圓通、韻達優勢最為明顯，申通已經感到了壓力，率先在義烏開啟了價格大戰，搶占份額。

　　中通、圓通、韻達三國大戰一直從2016年持續到了現在，2015年圓通業務量第一，2016年中通業務量超過了圓通，2018年韻達又超過了圓通。

　　眼看著一步步滑落到第三，圓通公司在董事局主席喻渭蛟的布局下開始了絕地反擊。

　　三

　　今年4月，在喻渭蛟的力邀下，阿里系老將、云鋒基金董事總經理、圓通速遞(12.58 +1.13%,診股)董事潘水苗獲聘擔任公司總裁。

　　潘水苗此前擔任過東方通信(19.37 -0.21%,診股)和萬馬股份(6.55 -1.36%,診股)兩家上市公司的高管，實業管理經驗十分豐富。2012年至今，潘水苗一直任職于云鋒基金，在其任職云鋒基金期間，主要從事物流領域的投資工作，主投了菜鳥網絡、圓通速遞、心怡科技、運滿滿等物流領域相關項目，積累了對物流行業的深厚經驗。

　　正如馬云用活了張勇一樣，潘水苗也是喻渭蛟的“神之一手”，一子活，滿盤皆活。

　　圓通的業務增長和服務質量都回來了，圓通速遞今年7、8、9月連續三月業務量都保持了40%以上的高速增長，持續高于行業增速平均10個百分點以上;圓通速遞2019年上半年平均有效申訴率更是比去年同期大降92.41%，達到百萬分之0.38。

　　這就是戰略加執行的力量。

　　服務、服務，還是服務，這在喻渭蛟的支持下，已經成為了圓通的核心戰略。

　　為了做好服務，圓通第一件事，就是在總部層面專門成立了七個專項攻關小組，每一個小組公關一個服務問題，包括遺失、快遞延誤等等。除總部七個專項小組外，圓通在每個省區都設立了一個高級別人員來分管服務質量，力保執行到位。

　　圓通第二件事就是科技賦能。服務質量光靠喊口號是不行的，圓通進行全面的數字化轉型，對每個包裹進行路由管控，不但要做好事后管控，更要做好過程管控和實時管控。只要一個手機在手，全部公司的情況，每一個網點、每一個客戶甚至每一個單快件都清清楚楚。

　　第三件事是績效考核。圓通以服務為考核進行末位淘汰，先把服務質量做的差的，沒有能力管質量的淘汰一些，2020年圓通將把網點的服務質量公開，對做的好給予獎勵;此外，圓通還著通過客戶管家等系統，幫助商家把客戶體驗做上來，實現精準派送、實施跟蹤，讓新客戶形成粘性，老客戶不流失。

　　通過一個個系統、一個個工具，圓通的服務質量變得越來越可控，不知道你們有沒有感受到，今年“雙十一”期間剁手迎來的快遞是不是到得比以前更早了?服務體驗是不是也更好了?

　　服務從來都是量變到質變的過程，有一部分的逐步改善，最終才有了質的提高，之后的利潤增速和市值增長就是自然的結果。看海底撈，憑借優質的服務口碑和良好的就餐體驗，上市后市值已經翻了一倍之多。

　　從快遞發展歷史來看，UPS和聯邦快遞等國際巨頭市值分別達到6000多億和3000多億元人民幣，國內快遞巨頭還沒有一個超過2000億的，順豐控股(39.82 +2.29%,診股)1743億，中通快遞1218億，韻達股份(32.71 +2.80%,診股)719億，圓通速遞352億，申通快遞(18.67 +0.43%,診股)292億，百世快遞148億。

　　從估值來看，圓通市盈率18.65、申通19.21、中通27.68、韻達股份27、順豐控股29.71，百世虧損、市盈率為負。三通一達中，中通和韻達的估值較高，尤其是韻達，去年業務量超過了圓通，近兩年業績增速也不錯，居于行業第二位，因此市場給予了和市場老大中通一樣的估值。同時，目前行業第三的圓通市盈率最低，這反映了近年來圓通從老大的位置接連掉到第二和第三的情況，但這也許只是過往表現的反映，而不是代表著現在和未來的合理性。

　　但我們可以看到，快遞業公司的估值與業務量和業績、業務量增速直接相關。

　　根據各家公布的今年7-9月的經營簡報，圓通已經實現連續三個月業務量40%以上的高速增長，7月件量增速超40%，8月增速近50%，9月增速為42.19%;同時前三季度業務完成量61.52億件，同比增速38.43%，高于行業平均12個百分點以上。

　　今年三季度，通達系中韻達完成25.99億票業務量，圓通業務完成量為23.49億票。如果折算到每天的業務量的話，圓通每天也就比韻達少不到280萬票兩者，在電商快遞這一片浩瀚江湖中，可以說相差無幾。

　　從業績上看，2019年7-9月，圓通速遞扣非后歸母凈利潤5.12億元，同比增長17.41%。韻達股份第三季度實現扣非后歸母凈利潤5.98億元，同比增長24.96%。從絕對值上看，同樣差距不大。并且，折算到單票而言，韻達、申通三季度的單票毛利是呈下降趨勢的，僅圓通保持了比較穩健的發展趨勢。

　　在業務量及其增速和業績方面都相差無幾的情況下，市場給韻達的估值居然比圓通將近高了一倍，孰高孰低?市場難道已經失去最基本的判斷?其實隨著快遞業的繼續飛速發展和圓通戰略布局的逐步實施，圓通的估值回歸應該是大概率事件。

　　投資一是投基礎，二是投預期，也就是想象空間。順豐已過巔峰增長期，目前圓通、韻達和中通最具有未來快遞冠軍相。市場已給與韻達和中通合理的估值，分別是27.57和27.75，作為曾經的快遞也老大和大概率即將歸來的王者，圓通值得關注。

　　2000年代看魄力和眼光，清華北大，不如膽子大。

　　2010年代看資金和平臺，水大魚大，兩個小馬哥最大。

　　2020年代看科技和服務，不求最大，只求最優。

　　從今年資本市場的兩個明星公司華為和海底撈來看，野蠻生長消亡，商業環境大變，得消費者，得天下。