核心觀點

　　一、市場表現

　　本周上證綜指漲跌幅-0.93%，收于 2868 點，創業板指漲跌幅-0.04%，滬深 300 同比漲跌幅-1.28%，機械設備漲跌幅-0.66%，跑贏滬深 300 指數 0.62pct。

　　二、兩會前瞻

　　受疫情影響，今年兩會推遲至 5 月舉行，兩會對全年國民經濟發展具有非常重要的指導意義，其中可能涉及到機械等板塊的內容，我們前瞻如下：

　　1、半導體設備：發揮新型舉國體制優勢，攻克關鍵核心技術

　　1)美國限制中國半導體等高科技產業再升級。2018 年以來，中美貿易摩擦不斷，美國對中興、華為限制顯示其遏制中國科技崛起的決心和意志堅定不移，近日美國對華為限制再升級，全面限制華為采用美國軟件和技術設計或采購芯片，并給予芯片代工廠 120 天緩沖期。

　　2)半導體等關鍵核心技術，需要充分發揮舉國體制優勢進行攻關。目前我國半導體產業仍處于受制于人的狀態，產業鏈自主可控需求迫切，我們認為需發揮舉國體制進行科技攻關。2019 年 11 月，國家發布《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》，其中提到要構建社會主義市場經濟條件下關鍵核心技術攻關新型舉國體制，今年 5 月 14 日中央政治局常務委員會議提出要發揮新型舉國體制優勢，加強科技創新和技術攻關，強化關鍵環節、關鍵領域、關鍵產品保障能力。我們認為半導體產業作為中美科技角力的最重要陣地，將獲得國家持續有力的支持。

　　3)投資建議：目前半導體產業景氣度仍較高，4 月國內集成電路產量同比增加 29.2%;同時近期中芯國際決定上調資本開支 11 億美元，至43 億美元，上調幅度約 34.4%，同比去年大增 111.5%。而新型舉國體制下，預計產業將獲得持續有力的支持。設備環節推薦長川科技、晶盛機電、北方華創。

　　2、通用設備：擴大內需戰略下消費電子、汽車有望回暖，通用設備行業將景氣回升

　　1)預計兩會重點提及實施擴大內需戰略，消費電子、汽車等下半年有望逐月向好，利好通用設備板塊。5 月 15 日中共中央政治局會議明確提出要實施擴大內需戰略，推動經濟發展方式加快轉變，我們認為兩會將對這一戰略進一步確認。我們認為在此戰略下，消費電子、汽車等行業將會進一步好轉，進而拉動上游通用設備銷售。

　　2)4 月機器人產量同比增加 26.6%，已連續 2 個月改善，顯示通用設備行業需求好轉，其中計算機、通信和其他電子設備制造業 1-4 月固定資產投資增速 1.1%，環比改善11.3%，此外汽車、金屬制品等均有不同程度改善。

　　3)投資建議：我們認為通用設備已呈現回暖趨勢，在擴大內需戰略下，行業有望繼續向好，持續重點推薦機器人板塊優質標的拓斯達，此外推薦注塑機、壓鑄機標的伊之密。

　　3、工程機械：財政及貨幣政策發力，基建投資向好，工程機械將繼續景氣向上

　　1)財政政策及貨幣政策繼續發力，基建投資向好。5 月 15 日中央政治局會議提出，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，預計兩會將進一步明確該提法，2019 年兩會針對財政及貨幣政策，提出積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。我們認為目前政策口徑更為寬松。此前政治局會議也明確提出適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方專項債規模。我們認為基建投資將進一步走強，而房地產投資仍將保持穩健。

　　2)4 月挖機銷售大增 59.9%，工程機械景氣有望繼續保持。2020 年 4 月，共計銷售各類挖掘機械產品45426臺，同比漲幅59.9%。國內市場銷量43371臺，同比漲幅64.5%。出口銷量 2055 臺，同比漲幅 0.9%。2020 年 1-4 月共計銷售各類挖掘機械產品 114056臺，同比漲幅 10.5%。國內市場銷量 104648 臺，同比漲幅 9.3%。出口銷量 9408 臺，同比漲幅 25.7%。我們預計二季度挖機銷售有望繼續保持高景氣。

　　3)投資建議：2020 年以來挖機、起重機、混凝土機械等價格上調 5-10%，目前行業需求逐月向好，我們重點推薦恒立液壓、徐工機械。

　　4、國防裝備：預計 2020 年軍費增速 7%左右，重點推薦航空整機廠及零部件、信息化、碳纖維等賽道

　　1)預計軍費增速約 7%左右。軍工為偏內需、剛需板塊，受疫情影響小，疫情影響國家財政收入，但是從就業、經濟增長、發展科技等三個維度看，國防都是較好的投入方。2019 年中國國防預算約為 1.19 萬億元，增速約 7.5%。預計 2020 年全年軍費開支仍在 7%左右。

　　2)從供給側角度看，近兩年新型號、新產品不斷推出，進一步推升相關板塊及公司訂單。我們認為軍用航空、信息化、核心零部件等環節增速將保持 15%以上，碳纖維等上游環節增速 20%以上。

　　3)投資建議：整機廠業績穩健，直接受益于新型號拉動，推薦中直股份、中航沈飛、航發動力;零部件環節軍品主業增長確定性好，民品會有一定拖累，但目前估值均較低，推薦中航機電、航天電器、中航光電;信息化方向科技屬性更高，彈性大，推薦景嘉微、　　航天發展、振華科技等;原材料領域壁壘高，成長性好，推薦中航高科、光威復材。

　　四、重點個股

　　中直股份、中航高科、景嘉微、拓斯達、晶盛機電、長川科技